美国通用申请破产保护后隔日，对外公布了计划向中国四川的一家民营企业腾中重工出售悍马(hummer)品牌的消息，如果计划实行，交易金额估计在1亿到5亿美元之间。此项并购的洽谈时间已超过6个月，不排除可能是通用的破产导致其在近期最终公布此项交易。

悍马虽然在美国是一个小众品牌，但因其第一代产品型号转产自美国陆军装备用车，使其成为一个很特殊的美国汽车品牌。而腾中的民营企业背景，能够让它回避一些中国收购可能面对的美国技术安全问题。尽管悍马的第一代军用转民用的翻版车型已经停产，但来自美国保守组织比如美国企业研究院，仍然主张对交易进行审查。事实上，在美国以外，悍马的市场很有限，而且因这一品牌的庞大、耗油等特性，欧洲的汽车商对购买悍马并没有兴趣，所以出售给有志于通过并购进入美国以及环球汽车市场的中国企业，可能已经是通用能给悍马找到的最好归宿。

对于四川腾中，从重工机械和特种车辆生产转向一般民用汽车行业时，选择收购美国知名品牌悍马而进入全球视野，不失为一种捷径。目前的全球和中国国内汽车市场竞争异常激烈，对一个行业外的企业而言，新建品牌、新建网络的门槛和成本非常高，而且有各种不确定的风险。根据已公布的部分协议内容，入主悍马后，腾中将保留悍马原来的管理团队，并且继续委托原通用的悍马工厂在几年内继续生产悍马汽车，利用通用原来的悍马销售网络在美国销售。在这一交易中，腾中除了获得一个成熟的品牌和销售网络之外，也有机会掌握动力和制造技术、培育技术团队，获得制造管理经验，为今后企业创造自己的独立汽车品牌打下基础。

然而，并购悍马也是一步险棋，风险不容小觑，四川腾中可能要审慎准备。在通用计划瘦身出售的旗下品牌中，悍马的投资风险可能是最高的。比如正在待售的Saturn, 因其类似日本车型的特点，有更广泛的市场，也受到欧洲车商的青睐。包括Saturn、Saab在内的通用待售品牌，中国企业和欧洲企业一起竞争并购，中标的难度非常大。对于悍马，由于其耗油过大和经济不景气，销量严峻下滑，但经济恢复后，因其整体设计有悖环保潮流，恢复销量的压力也很大。而当前悍马最近的挑战，就是要在半年到一年内进行动力改造，降低能耗，符合美国最新收紧的公司平均耗能标准要求。

悍马(美国制造)肯定会在若干年内保持目前的亏损状态。作为小众的大型车产品，它在中国的销售市场也会很有限。而且，由于悍马品牌的文化背景很特殊，不排除由于中国企业的收购，反而进一步丧失美国消费者的情况发生。像联想收购了IBM的Thinkpad后，这一产品最终丧失了在美国的传统高端消费者，进入和Dell的低端血拼序列。美国俄克拉荷马州驻上海首席引资代表张洵就对笔者说，美国整车商的工会势力非常强大，腾中不可能通过压缩原通用厂的制造成本，而减少亏损或提高利润。增加配件的中国国内制造，可能会有帮助，但是要让悍马最终通过美国市场和中国市场重新赢利，有很大的不确定性。其风险值，大概足以挡住其它已在汽车市场立足的企业的并购热情。

长期看，摆在四川腾中面前的，可能是要审慎处理前期投资亏损，并迅速掌握悍马的核心制造技术，利用这一品牌效应，尽早开发出完全不同的新车型，推向中国和其他新兴市场而赢利。否则，这项投资的风险之大，也可能最终让腾中退却。