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正视大萧条复临的可能
www.fjnet.cn?2009-03-10 11:01? ?来源:工商时报    我来说两句

????台湾《工商时报》10日发表社论指出,始于1929年的经济大萧条,前后延续十余年,直到二战爆发,强权奔赴战场后,欧美各国的工业生产和就业才走出谷底。此后,西方避讳萧条(Depression)一词,径称所有的经济下滑现象为衰退(Recession),希望借此异名,抹除悲惨的记忆。但是,2008年的金融海啸重创全球后,“衰退”已经不足以形容经济反转直落的速度和程度,“萧条”这个久违的字眼也重回报章版面,而今举世忧愁的是:2008是不是1929大萧条的复刻版?

????许多经济学家斩铁断钉地说:大萧条不会复临。所持之理,可以细分成五点。第一,大萧条时期,美国联准会曾经放任货币供给下跌四分之一,致使一般物价水准的跌幅亦达四分之一,通货紧缩恶化了经济情势,酿成巨祸。而今,美国不会再犯相同错误,世界各国的央行也不会重蹈覆辙,所以大萧条不会再来。

????第二,纽约股市在1929年10月24日崩盘,史称“黑色星期四”,大萧条就此拉开序幕。但是,当年的美国总统胡佛却强调平衡预算的重要,显然欠缺以财政政策刺激总体经济的知识。而今不同,面对危机,世界各国无不仰仗财政政策这帖药方,纷纷扩大政府支出以弥补总合需求缺口,所以大萧条不会再来。

????第三,今之所得税累进税制,在经济下滑时期有自动减税效果,减税能刺激民间消费,因此大萧条不会再现。

????第四,今之存款保险制度,在银行发生系统性危机时,可以防止挤兑,所以大萧条时期,美国九千余家银行倒闭的历史不可能重演。

????最后,当今政府与经济学家的知识,远胜1930年代的水平,经济知识的增长可以阻挡大萧条复临。

????没错,经济决策不致重蹈1930年代的覆辙,任凭货币供给和财政支出随经济下坠而萎缩,但是谁也无法保证各国政府不会犯下新的错误,酿灾成祸。所以,大萧条是否再临,确实难说。

????萧条与否,或许难说,但是金融风暴将产生多大的伤害则不乏权威性的预测。例如,哈佛大学教授Rogoff与马里兰大学教授Reinhart,年初即曾联名发表一篇名为“金融危机之后果”的论文,此文针对东西方所曾发生过的十余次金融危机进行统计,分析结果显示:金融风暴过后,房价平均下跌36%,触底需时5年;股价平均下跌56%,触底需时3.4年;失业率平均上升7%,4.8年过后才见改善;而GDP则平均下跌9.3%,衰退历时1.9年。

????取上述数据,衡量台湾的经济,显然是一项有趣的实验,至于实验结果,略述如下:首先,台北市的房价从2008年5月的每坪平均37.2万元,一路下滑,今年1月已经跌到27.7万元一坪,跌幅高达25%,但是距离预测跌幅的36%而言,尚有11个百分点的下降空间。

????其次,台北股市在2008年5月19日创新高,股价指数为9295点,同年11月20日是最低点,股价跌到4089点,总共跌损56%,此与预测跌幅竟然相同,神奇巧合。惟何时反弹?若根据预测值推估,从今算起还要再等2年6个月。

????第三,失业率最低的时候是去年4月,只有3.81%,然后逐月攀升到今年2月的5.31%。如果失业将增加7%的预测是真,则失业率将恶化到10.81%。换言之,台湾的失业人口可能从现在起倍增。

????最后,唯一的好结果是,GDP的实际跌幅已与预测跌幅相去不远,复苏可能于明年第二季展开。

????谁都不忍作悲惨的预测,但是政府不能凭假象“治国”,人民不能靠幻觉过活,如果萧条可能复临,如果金融风暴的后果,果真如此凄惨,只有勇敢地面对现实,才能浴火重生。1929年9月11日,华尔街日报像往常一样发表对当天股市行情的评论,这一天的执笔人是马克·吐温(没错,就是那个马克·吐温),他说:“不能离开假象,一旦没了幻觉,生活的一切就全垮了”。华尔街虽然没有放弃幻觉,但一个月以后的10月24日,纽约股市仍然崩盘,大萧条夺走了那一代人的全部生活。


责任编辑:卢侨生
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